豆粕等饲料原料上涨背后的无奈

    进入4月份，国内生猪养殖业每况愈下，猪肉价格持续低迷，猪粮比价处于历史低位，养殖户深度亏损已持续相当长一段时间。然而，在这种背景下，豆粕等饲料的价格却节节走高，丝毫看不出需求减少对其产生任何负面影响，表现得特立独行。

　　猪粮比价走低

期货市场豆粕价格持续上涨近3个月，而下游需求面上却提供不了支持上涨的任何理由。

按照目前我国生猪生产成本构成测算，生猪养殖达到盈亏平衡点的猪粮比价（猪肉价格与饲料粮食价格之比）约为6：1。国家发改委等6部门联合发布的《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》也明确提出，低于6：1就意味着进入防止价格过度下跌调控区域，正常的猪粮比价应该处于6：1至8.5：1。

去年年底猪肉价格第一次出现春节前降价的现象，为年后猪肉价格的持续低迷埋下了伏笔。价格的不断走低折射出目前国内生猪市场供大于求的局面，由于许多养殖户选择“死扛”，仍对相关部门收储抱有希望，供给很难快速下滑，供给过剩的状况需要更长时间来改善。

从公开数据看，多个省份的猪粮比价已经处于6：1红色警戒线以下4周以上，部分省份甚至跌破了5：1。根据四川省畜牧食品局的统计，今年3月份，该省育肥场户和自繁自养每头育肥猪分别亏损200元以上和170元以上。猪肉价格的持续下跌令政府不得不启动冻猪肉收储计划，根据四川发改委的要求，今年四川全省将增加2万吨的冻猪肉储备。

从历史经验来看，每次养猪行业出现深度亏损之时，国家都会进行收储。自2009年至今，国家猪肉收储共有10次，规模一般在4万吨至10万吨之间。今年仅四川一省陆续收储量就将达到2万吨，不排除其他省份也进行收储。但前期经验表明，收储事件本身对猪肉价格的影响较小，在收储政策出台前后，猪价仅会出现小幅上涨，随后会再次陷入低迷。

今年一季度的母猪存栏比2013年末下降了4.12%，价格持续下跌令供给略微减少，但并没有改变整个市场供过于求的状况。记者了解到，“养猪周期”的观点令许多养殖户咬牙硬撑，甚至部分地区仔猪价格出现上涨迹象。此外许多养猪户虽然将总的存栏量降低，但却保持母猪数量不减。

农业研究员刘春芳认为，目前国内母猪存栏比例有上升的趋势，已经到了8%，而在正常情况下母猪存栏一般会维持在6%左右。因此未来猪肉价格一旦回暖，养殖户补栏的速度会非常快，即便未来几个月猪肉价格状况得到改善，养猪行业仍然会在盈亏平衡线上下徘徊。

　榨油企业挺价

除了猪肉价格低迷外，另一个促成猪粮比价大幅下跌的原因是豆粕饲料价格的高企。春节过后，豆粕价格便与猪肉价格“分道扬镳”，在豆粕等饲料原料价格坚挺的背后，其实是国内油脂生产厂大幅亏损状况下的无奈。

目前国内油厂生产豆粕大多使用进口大豆。但近一阶段，中国食用油厂家大豆进口成本持续上涨。刘春芳向记者介绍，现在是南美豆子集中上市的时期，主要进口国之一巴西4月船期大豆进口成本为4468元/吨，较之前一个月有较大幅度的上涨。按照现在豆粕期货1月、5月和9月盘面价格可以判断，未来油厂压榨将持续亏损。进口大豆成本飙升是国内油厂压榨亏损的主因。豆油库存高企，油厂只能力保豆粕的价格来缓解亏损压力。

从上周的期货市场看，豆粕期货近月合约1405价格较远月升水，并且价格已经突破3700元/吨，每吨价格比远月1501的价格高出400多元，造成这一现象的原因就是油厂力挺现货价格，而市场对于未来需求则表示悲观。

从历史相关性规律来看，生猪存栏与豆粕价格并不是同涨同跌、完全正相关的，甚至会有较长时间的背离。由于生产豆粕所需的大豆严重依赖进口，压榨企业在考虑需求的同时需顾及进口成本，从研究结果来看，国内豆粕价格与拥有全球定价权的美国大豆价格的相关性相对更高。

　　未来易涨难跌

4月9日美国农业部（USDA）公布了最新一期的供需报告，美国大豆库存数据低于市场平均预计，同时美国大豆出口数据也大幅好于预期。此外，南美巴西因为天气因素产量不断下调，阿根廷农户惜售和美国港口设施限制等因素也促使美国大豆价格持续走强。

对于今年芝加哥期货交易所的大豆价格，市场人士均认为易涨难跌。气象学家预计今年厄尔尼诺现象出现的概率较大，非常有可能对国际大豆价格造成影响，此外近期数据也显示美国国内大豆需求良好，压榨量难有明显下降，美国国内大豆供应将在较长的一段时间内保持紧张。

美国大豆价格强势将导致国内大豆进口成本高企，国内油厂压榨亏损的局面仍将继续，倒逼油厂减少供应来支持豆粕价格，而无视短期下游养殖企业需求的减少。

有业内人士分析，4月份以后全国各地气温陆续回升，二季度后期需求的逐步回升或将提振部分饲料需求。至于“猪周期”何时出现拐点，市场各方出现明显分歧。有人认为，虽然我国已经启动冷冻猪肉收储并限制猪肉进口，但短期内难以改变供给过剩格局；乐观者则估计，存栏显着上升要等到9月份以后，而在此之前，饲料价格将在“无奈”中保持孤傲上涨。（文章来源：新金融观察）