泡沫？蛋价狂跌，鸡蛋期货却疯涨30%

中国期货市场三月初以来变得异常火爆。让海外人士颇感惊讶的是，这轮爆炒热潮并不局限于铁矿石等工业品种，甚至还传导至鸡蛋这种平日并不显眼的农产品品种上。

三月初至今，大连商品交易所鸡蛋合约从3015元/吨大幅拉升至4月29日的4029元/吨，涨幅超过30%。四月份的交易量同比大增19%。

但基本面并不支持鸡蛋价格上涨。鸡群目前并未出现大规模疫情，也就不存在供应紧张的事实和预期。中国是全世界最大的鸡蛋生产国。

同时，这种局面和官方数据显示的鸡蛋现货价格的表现完全背离。国家统计局数据显示，无论与3月初相比还是与去年同期相比，农贸市场上的鸡蛋现货价格都在下降。

《纽约时报》援引分析师们的观点称，随着中国政府增加支出和借贷，鸡蛋期货价格异常飙升是中国发生投资泡沫的象征。《华尔街日报》和摩根士丹利此前也都表示，投机性炒作推高了中国期货价格。

全球最大金属和石油贸易商托克（Trafigura）首席经济学家Saad Rahim称，中国一季度新增的流动性规模空前，大约相当于整个德国的同期经济体量，其中的一些变成了投机性投资。中国央行数据显示，中国一季度新增人民币信贷4.61万亿元，是有记录以来的单季新增贷款新高，同比增加25.3%。

爱丁堡Standard Life Investments新兴市场经济学家Alex Wolf认为，中国商品期货价格失控、成交量如此之高，根本没有什么理性或基本面的原因，只不过是非理性繁荣。他之前曾担任驻北京和台北的美国外交官。

广州的期货交易商杜绍兴（音译）对《纽约时报》表示，“许多商品的价格涨疯了。我们当然希望有一个更稳定的价格趋势，希望期货可以反映经济基本面。最近商品价格上涨的方式令人担忧。”

《纽约时报》写道，中国最新的期货资产泡沫表明，政府刺激经济增长的最新努力存在潜在风险。经济学家们认为，中国经济已经背负了过多的债务。有时候，只能治标的权宜之计会给经济带来长期问题。

其中一个忧虑就是中国会否发生“滞胀”，即经济停滞与高通胀并存。鸡蛋是构成中国CPI统计数据的组成部分之一。而中国CPI同比增速从去年10月触及1.3%以来一路攀升，2月和3月读数均为2.3%。目前，尚不清楚鸡蛋期货价格飙涨会否对农贸市场现货鸡蛋价格产生影响。通常，期货价格的变动需要好几个月才能传导到农贸市场。如果大宗商品热潮退去，那么农贸市场的鸡蛋价格可能不会受到影响。

鸡蛋期货价格异常飙涨，导致一些市场参与者在期货市场上进行现货价格风险对冲的难度增加。这种现货产业链上的企业很多都会在期货市场开展套期保值。

“我们之所以在期货市场开展套保，就是因为鸡蛋价格的大幅波动会影响我们的盈利能力。一个好的期货市场会在这方面对我们提供帮助。”中国最大的鸡蛋供应商湖北神丹健康食品有限公司期货部门职员陈洁（音译）这样说。该公司向肯德基、麦当劳、以及全国一万多家超市供应鸡蛋，包括沃尔玛、家乐福、麦德龙等。

中国监管层曾已经注意到期货市场的异常交易表现，三大交易所纷纷采取调升手续费等多种措施来冷却投机热潮。

随着政府加大监管控制力度，投机资金开始撤离。彭博社报道称，目前，三大商品交易所的期货合约交易额萎缩了39%。

“这些降温措施意味着有所增强的信贷流动性可能很快就会受到抑制，” 摩根士丹利在报告中写道。