5月迄今国内油厂豆粕成交量环降60%

5月份以来，国内豆粕市场进一步承压进口大豆巨量到港预期，并且伴随着下游新成交疲软以及油厂整体开工节奏缓慢恢复，而进入现货压力消化期，贸易商杀价相对积极，以争取加快出货进度，终端则以低安全库存下的随用随买为主。

随着豆粕现货价格持续下跌，下游厂商豆粕新成交连续三周清淡，豆粕基差继续走弱；而事实上，现阶段油厂尚未进入实际库存压力阶段，但远月豆粕基差反映出来市场对于未来供应压力的担忧，已提前打足预期。因而面对未来三个月进口大豆的巨量到港，市场将会把视线投向终端需求能否有效支撑供应。周三美豆收盘下跌，因美国春播步伐快速，支持大豆丰产预期，抵消出口销售强劲带来的支持；美国农业部证实，美国私人出口商向中国销售39.6万吨大豆。周二USDA证实美国私人出口商向中国销售了13.6万吨大豆。

1、5月迄今我国豆粕现货持续下跌，对近月供应压力预期已提前打足

进入5月份以来，国内豆粕现货市场量价齐跌，华北经销商现货报价逼近2800元/吨，山东经销商报价集中在2730-2760元/吨，而华南地区经销商现货则跌至2700元/吨以下，南弱北强格局仍然存在。5-7月进口大豆庞大到港压力，使得市场对于后续价格及基差看法并不乐观，贸易商尤其加快出货进度。截至5月中旬，全国主流地区豆粕现货价格较4月底5月初跌幅集中达到150-300元/吨，较春节前则依然有50-100元/吨涨幅，而同比去年同期则平均偏高100-200元/吨。本周三（5月13日）广东地区6-9月基差对M2009已降至-100，华东地区则集中于-50~-60之间，尤其是M7-9基差反映出来市场对于未来库存压力的悲观预期已提前打足，毕竟目前尚不是压力最大时间段。

2、国内主流油厂连续三周成交下滑，豆粕库存和提货压力缓慢体现

根据汇易大数据中心统计显示，5月份以来5个工作日，国内主流油厂豆粕成交总量为26.13万吨，日均成交量仅为5万吨左右，环比4月份同期67.15万吨下滑幅度达到61%；而从周度数据来看，截至5月8日的第19周，已连续第三周周度成交量下降，而较去年同期成交量的降幅更是高达92%。

但另一方面，油厂豆粕库存和提货压力则持续体现，截至5月8日主流油厂豆粕库存量30.74万吨，较上周19.26万吨增加11.48万吨，或环比增加59.61%，同比去年59.43万吨库存下降仍然达到48.285%；但已然从年内低点持续回升。当然另一方面，受长假后高速公路重启收费影响，部分地区车运优势减弱，销售半径持续收窄、油厂提货节奏明显放缓，这也使得销区厂商豆粕供应相对偏紧态势，或将持续到5月中旬之后。

3、近月国内进口大豆到港量月均千万吨，市场担忧需求能否支撑

5-7月，国内进口大豆到港量平均达到980-1000万吨，这也与近月巴西创纪录的大豆装运规模相匹配，市场对此分歧不大，而这在汇易网近日视点《JCI观察：2020年巴西大豆对华出口数据360度解析》一文中也有详细解释。目前国内油厂6月船期采购接近完成，7月船期完成近90%，8月船期采购完成近70%，9月船期完成近30%左右，因而近月国内进口大豆到货非常集中，供应压力也是逐渐增加。

贸易商消息显示，中储粮仍在持续采购9-10月船期大豆，其中有半数为美豆，中国厂商采购新作也表明旧作需求基本买完（周三<5月13日>，美国农业部证实，美国私人出口商向中国销售39.6万吨大豆。周二USDA证实美国私人出口商向中国销售了13.6万吨大豆。），巴西雷亚尔的重挫让巴西大豆第四季度价格较往常更具竞争力。市场目前担忧的则是，届时国内油粕需求能否支撑起如此巨大的大豆到港量。如果按照月均800万吨的压榨量计算，豆粕每月新增供给将答案到约630万吨，而目前豆粕需求环境并不算十分理想，尚不具备爆发基础，譬如猪价下跌后压栏心态改变、新冠疫情期间肉鸡苗补栏减少的影响开始发酵等等。

美国当地时间5月12日，美国贸易代表办公室公布第四批排除加征有效期延长产品清单（340亿关税排除清单内产品），该批排除有效期原定于2020年5月14日到期。通知决定将排除有效期自2020年5月14日起延长至2020年12月31日。原340亿关税第四批排除产品清单共有40项，本次获得延长有效期的产品仅有13项，未获得延长有效期的产品有27项。美联储主席鲍威尔：美国联邦公开市场委员会对负利率的看法没有改变，负利率不是我们所关注的，美联储打算继续使用它已经尝试过的工具。

欧美股市全线收跌，法股跌近3%；道指跌超500点，跌幅2.17%，纳指跌1.55%，标普跌1.75%；美油跌1.90%，布油跌2.64%。周三CBOT大豆期货市场收盘下跌，因为美国春播步伐快速，支持大豆丰产的预期。截至收盘，美豆7月期约收低12.50美分，报收839.50美分/蒲式耳。美国农业部证实，美国私人出口商向中国销售39.6万吨大豆。周二USDA证实美国私人出口商向中国销售了13.6万吨大豆。

综上所述，进入5月之后，我国进口大豆到港预期持续兑现，油厂开机节奏缓慢恢复、终端执行合同叠加新成交疲软，共同拖累国内豆粕现货价格迅速下跌，而连粕由于4月提前承压下跌，因而相对现货略显抗跌。而5月集中到港和压榨规模非常庞大，对于豆粕基差非常不利，但毕竟当前仍不是压力最大阶段。仍要视进口大豆到港节奏和规模，若供应节奏如期实现，则体现为豆粕现货带动的下跌，具体就会表现为基差走弱。当然也应注意到，部分大豆是储备进口而非商业进口，这导致届时油厂的大豆库存压力或低于市场预估，让我们拭目以待。