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豆粕实际涨幅或低于预期!中美贸易战不应成为原料上涨由头

  • 来源:综合新牧网、博亚和讯、中国饲料
  • 日期:2018-04-11
  • 编辑:admin
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  据悉贸易商节假日期间豆粕报价暴涨130-150元/吨,也有暴涨200元左右,且有成交,市场恐慌,有传言若中国真的将大豆实施为报复,那么豆粕现货4000元“不是梦”。目前情况看,豆粕市场上涨几率明显,但实际涨幅可能低于预期,所以在政策尚未实施情况下,还是要理性对待。

  1、价格将超4000?现在讲还为时过早

  4日当天有豆粕供应商已经暂时停止报价出货,据业内估计如果关税措施落地,豆粕价格会突破4000,不过就长期豆粕价格趋势而言,现在给出肯定的答案还为时过早,因为此次公告已说明,最终措施及生效时间将另行公告。

  因为美国对于4月3日公布对原产于中国的500亿美元商品加税措施给了两个月的窗口期,计划在6月份实行,所以中国此次措施也会给一个窗口期,其实双方是存在促谈的可能性,期望利用这个窗口期坐下来谈判,彼此达到平衡与和解,所以大豆的关税最终能不能加上去还是个未知数。

  中国反制美国大豆的意愿本来不强,因为大豆有其独有的商品特性,就是大豆是农产品,产量不能随意调节,然后消费量也是相对固定,没有可替代性,不像工业品,产量可以随意调节,且有很多替代产品,中国对大豆的消费量是刚需,不从美国进口,就要从其它国家进口,而全世界的豆粕产量也是相对稳定,其它国家对中国出口豆粕增加,必定造成另外的消费国豆粕紧张,转而增加从美国的进口量,所以反制美国大豆不会对美国大豆产业造成重大影响,达不到反制的目的。

  目前中国进口大豆实行的是3%的进口关税,根据最新的政策,假如针对美豆征收25%的关税,来推导一下大豆价格变化所造成的一系列变化。目前美豆的到港成本及巴西到港成本如下:

大豆.jpg

  △ 中国及其他国家大豆价格及关税增加变化对比

  2、短期价格上涨是大概率事件

  就中国而言,此举会将美豆挤向其它消费国,从而拉低其它大豆生产国的价格,这一效应最终也将在中国市场上得以体现,所以加税对国内市场大豆价格究竟影响几何还不能有定论,因为全球的生产量和消费量是一定的,渠道也是相通的,最终拉平国际价格也是迟早的事。

  不过由于资本是很会见风使舵的,所以有了这个消息,短期内豆粕价格继续攀升应该是大概率事件了,至于长期趋势,就要视中美双方措施的最终实施情况而定了。

  3、豆粕市场实际的价格涨幅可能低于预期

  一是中国进口的美国大豆豆粕价格上涨后,对比南美大豆豆粕,使用价值将下降,在拉动南美豆粕价格上涨至合理水平后,其自身价格上涨空间将受到抑制。

  二是豆粕价格上涨将拉动其它蛋白原料价格上涨,当豆粕价格上涨幅度过大,饲料行业通过配方调整或利用低蛋白日粮技术,可能会引发替代或添加量下降。

  对比中国2013年、2014年市场实际情况,2013年豆粕全年均价3906元/吨,2013年豆粕消费量占饲料消费量的比重为13%,蛋白原料消费量占饲料消费量的比重为24%;2014年豆粕全年均价3680元/吨,2014年豆粕消费量占饲料消费量的比重为17%,蛋白原料消费量占饲料消费量的比重为28%;2017年豆粕全年均价2991元/吨,其它相关蛋白原料价格也处于偏低水平,蛋白原料消费总量占饲料消费量比重为30%。由此推测,饲料行业豆粕用量具有下降3—4个百分点的空间,即用量下降15%—20%。

  以2017年豆粕消费量7200万吨计算,保守估计,豆粕价格上涨后,用量可能下降至5760—6120万吨,即豆粕用量减少1080—1440万吨,对应的大豆进口量减少的空间为1385万吨—1850万吨。即中国进口7650—8115万吨大豆即可满足需求。

  据测算,利用低蛋白日粮技术,在目前我国饲料蛋白添加水平的基础上,减少1500万吨豆粕用量,需要增加玉米消费600万吨,增加其他蛋白原料消费750万吨左右,增加玉米蛋白粉消费150万吨,另外合成氨基酸用量将增加。

  目前我国玉米及深加工产品、氨基酸供应量充足。目前国内玉米去库存背景下,预计2018年国产DDGS供应量能够达到700万吨左右水平,如果豆粕价格上涨,可以替代部分其他蛋白原料,再通过增加菜籽、杂粕等进口,供应基本有保障。

  4、价格飙升,谁都不好过

  假如征收25%关税,饲料业首当其冲受到影响。4日豆粕最新报价3230-3370元/吨,上涨20-30元/吨。关键大部分企业的豆粕等原料手上库存量都偏低。市场存在较大的“炒作”空间。据说,去年的豆粕期货基差点价,全中国只有温氏全部点价,成本才2800多元/吨,其他企业都没有拿到,将非常被动。

  这种被动体现在:

  其一,饲料生产成本上涨。饲料按15%-20%的豆粕添加比例,仅豆粕一项,直接增加成本达到150-200元/吨,饲料毛利率大幅下降,饲料企业的财务总监和总经理不会太好过;

  其二,极端情况下,炒作行为激化供需矛盾,豆粕供不上或踩错点,后果都很严重,采购人员的日子不会太好过;

  其三,一些饲料企业会试图降低豆粕用量,更大胆地调整饲料配方,可能出现更多的质量投诉,配方师的日子也不会太好过;

  其四,很显然,无论涨价与否,客情维护都需要付出更多努力,业务人员的日子也不会太好过;

  其五,饲料涨价了,养殖成本上涨了,养殖户的日子也不会好过。

  专家观点

  华鸿OCI总经理 徐建飞

  如果对进口美豆施加关税,那么国进口总量会受影响,对油脂压榨是利好,榨利会改善,因为供应缺了,国外成本不高。目前不用担心是否会产生缺口,因为未来5、6、7、8几个月国内一直进口巴西的货源。从九月开始,或许有不确定性。那时可能就是把巴西的货全买完,把阿根廷和乌拉圭的货购入,甚至黑海地区可能也会有一些货过来。另外对进口俄罗斯等国家大豆的质检谈判可能会放松,来促进可替代货源供应的增加。长期来讲的话可能会促进其他地区的大豆种植,特别是黑海地区。CPI肯定会受点影响,应该会走高。

  神凯投资常务副总 高艳滨

  中美贸易战中关税的提高,我们是着眼于同等规模、金额、强度的反抗,整体对国内是利多,对国外是利空。农产品的品种包括大豆、油粕、豆二,以及禽蛋肉都会受到影响,这也可能蔓延到谷物。关税事件影响较大,目前的马来西亚棕榈油对美盘盘下跌作出的偏强表现,也应该是巴西阿根廷对此事件的反应。只不过,国内处于清明假期,若假期中不能谈拢解决,节后国内或一步或快速到位,使得新单不容易介入参与,而老多单可留存。

  杭州天迹资产管理有限公司联合创始人 朱奇

  如果对美豆进口加增25%的关税,那么对国内豆粕成本的提升,如果国外跌国内涨各半算的话,粗略估算豆粕也有400多的成本增加。就目前这个状况,下周的行情会非常吓人了,周一大概率涨停,甚至这都不算完。豆油上涨也是必然的,但是涨幅相比豆粕会明显受限,并且持续性也会明显不一样,但是相对棕榈油强势也是毫无疑问的。另外,对于豆粕对鸡蛋的影响也是很明显的,而棉花,玉米也有涉及,涨幅应该相对弱一些。在农产品方面,这点应该是没什么疑问的。

  所以总结一下,豆系来说,短期上涨无疑,长期而言豆粕远月的问题会更加深远,不是短期上涨的问题,是在南美减产情况下,这种贸易争端如果让美国大豆面积进一步减少,那到1月前后供给就真的是大问题了。油脂我觉得问题倒是不大,中国本来就没从美国买几吨油脂,而且油脂也不缺,我觉得油脂上去反而给了空头机会。工业品方面,我觉得这种预期差甚至更要命,需要更加关注。估计要开启一轮农产品上涨,工业品下降的趋势了。

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