迈科期货早评：资金频繁切换，油脂或有调整

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日期：2015-05-07 15:41
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一、外盘分析

外盘变动	收盘价	涨跌	涨跌幅	基金变动
CBOT豆07	982.4	-2.2	-0.22%	2498
CBOT豆11	956	+1.4	0.15%	2714
CBOT豆粕07	314.2	-1.0	-0.32%	-557
CBOT豆油07	32.92	-0.13	-0.39%	-4086
BMD棕油07	2183	+26	1.21%	-6971
注：美豆07为主力合约

隔夜CBOT市场高位承压小跌，豆油也未能延续前期的强势走弱。

基本面上，此前阿根廷港口工人因薪资及燃油费矛盾而罢工，影响港口运输，现在该港口罢工缓解，业务恢复正常。而目前时间段正是南美地区大豆集中向外运输的周期，罢工缓解意味着国际大豆市场应对南美供应压力增加。此外美豆油在持续上涨后价格已经触及今年高点，受到获利盘止赢压力而小幅回调。从基本面结构来看，我们认为美豆仍会在5月份受到南美供应的压力，980-1000美分是关键压力位。

二、成本及利润分析

主要品种成本	升贴水	FOB	CNF	成本	销售收入	利润	粕	油
巴豆（5月）	84	391.8		3084	3233	-1	2686	5515
美豆（10月）	106	390.2		3115	3295	31	2717	5549
巴西大豆（7月）	86	392.6		3089	3257	18	2688	5530
阿豆油（6-7月）	-1.4	696.4		5858	5648	-210
马棕油（7-9月）		615		5198	-346
加菜籽（8月）			453	3530	3887	158	2142	5751
加菜油（7月）			775	5961	33
菜籽（国产）				5000	3519	-1781	3361	9027
鸡蛋（平均）				3.77	3.835	0.06
注：成本为进口到岸成本（收储菜籽为收储价格），油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

美豆进口升贴水保持稳定，进口大豆压榨利润保持稳定。二季度进口加菜籽出现了持续的盈利，国产菜籽由于成本高亏损依然很大。

三、国内现货市场分析

大豆		豆粕		豆油
均价	青岛	均价	张家港	均价	张家港
3562	3220	2954	2840	6018	6150
菜籽		菜粕		菜油
均价	湖北	均价	黄埔	均价	南通
5165	5180	2287	2320	6306	6250
棕榈油		玉米		鸡蛋
均价	广东	均价	长春	黄冈	石家庄
5192	5150	2448	2360	3.20	3.29
备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、鸡蛋单位元/斤，其余品种单位元/吨。

国内现货市场，粕类报价保持稳定，市场相对表现谨慎，尽管前一段时间因油厂库存下降对粕类有一定支撑，但实际的成交并没有好转，且生猪存栏持续下滑，终端需求低迷，美豆也没有确定上涨，现货市场仍旧以观望为主。

油脂现货价格继续上涨，成交表现稳定，不过仍旧提醒投资者，后期伴随大豆集中到港，油厂开机率上升，豆油库存供应也会增加。

鸡蛋现货价格近两日走高，前期的持续下跌令现货市场有一定抗跌情绪，但目前正值淡季，持续上涨的动力并不充足。

四、期货市场分析

昨日内盘农产品走强，棕油成为领涨品种。

粕类方面，两粕震荡走强，其中菜粕略强于豆粕，但目前位置压制在长期趋势线之下，尚有50点左右空间，而资金方面尽管多空均有增仓，但空头更加强势，因此预计价格缺乏持续上涨动力。

油脂方面，棕油昨日大幅拉升，领涨盘面，而从资金结构来看，一改前期多空集中对峙的结构，成为资金短线频繁切换为主，这种情况并不利于价格维持原有趋势，因此油脂或在短期面临调整行情，保持谨慎。

鸡蛋昨日在4540一带承压下跌，从技术角度来看，这个位置是长期趋势线压力带，有一定压力作用，另一方面，昨日资金分散，均有减仓动作，后期弱势的可能性更高。

五、总结

阿根廷罢工缓解，以及南美大豆供应压力令美盘隔夜高位承压，尤其是美豆油在今年的高位线一带受到技术获利盘作用也有回撤，我们认为整个市场结构并未改变，美豆仍有一跌的概率较大。国内市场仍需关注后期大豆大量到港的压力，此外资金结构出现变化，尤其是油脂，出现短线频繁切换动作，不利于价格持续上行，而粕类空头略强，鸡蛋减仓下行，预计短期农产品会有回调行情的概率较大。

操作建议：

豆粕观望；菜粕关注2300-2330一带压力。

豆油关注5780支撑；棕榈油观望。菜油观望。

鸡蛋观望。

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