2014.2.11农产品早评：关注南美大豆上市，资金关注油脂看淡粕类

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日期：2014-02-12 09:48
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外盘变动	收盘价	涨跌	涨跌幅	基金变动
CBOT豆03	1325.4	-6	-0.45%	-7704
CBOT豆05	1312.2	-5.2	-0.39%	10175
CBOT豆粕03	444	-2.4	-0.54%	-10427
CBOT豆油03	38.73	+0.17	0.44%	-17402
BMD棕油04	2616	+38	1.47%	9419
注：美豆03为主力合约

隔夜CBOT市场冲高回落。在昨晚公布的2月月度报告中，USDA维持大豆库存不变，在1.5亿蒲，高于市场预期的1.43亿蒲，因此对市场略显打击。不过这个时间段的供需报告意义不大，投资者不必过度关注。而在目前市场上，需要关注南美大豆逐渐接近上市窗口，在基本确认丰产及大量上市的情况下，出口运输系统能否有效运转值得关注。一旦爆发港口拥堵问题，价格将会在美豆供应紧张的情况下继续走强。但是有一个大前提是总体供应沉重压力下，价格难以稳定而持续的站上1350美分。

而BMD盘面上，受到月度供需报告中马棕油1月库存下降的利好支撑，国际棕油价格拉升，短期向好。

主要品种成本	升贴水	变动	成本	销售收入	利润	粕	油
美豆（3月）	86	0	4085	3978	-257	3581	7698
巴西大豆（5月）	-28	0	3731	3978	97	3382	6626
阿豆油（5月）	-0.79	0	7008	6678	-330
棕油(3月)	9.4	-13.2	6435	5876	-559
菜籽（收储）			5100	4257	-1043	3349	8835
菜籽（产区）			5700	4257	-1643	3728	9835
鸡蛋（平均）			4.02	3.77	-0.19
注：成本为进口到岸成本（收储菜籽为收储价格），油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

今日进口大豆升贴水保持稳定，不过近一段时间以来，伴随南美大豆上市临近，与美豆之间的贴水差距越来越大，一并导致远月成本优势明显。施压国内1405合约。

	品种	地区	报价	变动		品种	地区	报价	变动
豆类	大豆	青岛	4130	0	菜籽类	菜油	连云港	7600	0
	大豆	张家港	4200	0	菜籽类	菜油	防城港	6900	0
	豆粕	天津	3840	0	棕榈油	棕榈油	天津	5900	0
	豆粕	日照	3840	0	棕榈油	棕榈油	广州	5820	0
	豆油	日照	6880	+80	谷物养殖	玉米	长春	2140	0
	豆油	广州	6800	+50		玉米	蛇口港	2340	0
菜籽类	菜籽	呼伦贝尔	5100	0		生猪	广东	1326	0
	菜粕	南通	2900	0		鸡蛋	河北省	7.2	0
	菜粕	防城港	2800	0		鸡蛋	广州市	7.7	0
备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、生猪单位元/百公斤；鸡蛋单位元/公斤，其余品种单位元/吨。

现货市场相对稳定一些，且由于市场尚未回复正常交易状态，报价较为稀少。而近一段时间由于生猪持续亏损，加上养殖业进入淡季消费，对豆粕价格有一定抑制作用。而油脂类则处于底部反弹阶段，油厂有意愿进行小幅的挺价销售。

内盘变动	收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	变动	成交量	变动
大豆1409	4519	+56	1.25%	103744	26132	65302	49088
豆粕1405	3409	+19	0.56%	1367300	32224	477666	-335118
豆油1405	6678	+90	1.37%	686494	63532	474574	24160
菜籽1409	-	-	-	-	-	-	-
菜粕1405	2690	-8	-0.30%	756978	84948	1125204	319342
菜油1405	7096	+76	1.08%	127356	-7802	51424	-2678
棕油1405	5876	+62	1.07%	383540	57094	338430	66058
玉米1405	2337	-25	-1.06%	330392	41958	138304	110204
鸡蛋1405	3739	+6	0.16%	67318	4484	65214	21068

昨日国内农产品整体反弹，延续春节期间消化外盘上涨的能量。

分品种来看，豆粕尚未从节日中缓过神来，资金表现不太积极，分散为主，缺乏主动性。菜粕相对积极，但空头集中度较高，且主动高位回落，预计将会领跌短线。

油脂方面，棕榈油增仓积极，多头稳定，持仓结构利好价格上行。而豆油尽管同样资金入驻，但是结构略差于棕榈油，不过反弹结构尚未完结，预计将会跟随棕油。

总结：短期CBOT市场将会关注南美市场大豆能否顺利上市，以决定未来一个月时间价格在1300美分以上的短线方向。而我们认为以巴西今年的运输条件以及出口量来看，再度瘫痪的可能性较大，因此美豆有再度冲击1350美分的可能。不过基于大背景下，价格难以持续站稳1350以上。

而国内现货市场还处于节日状态中，现货面影响不大。资金相对表现出一定的倾向性，对油脂类的关注度高于粕类，我们认为主要是因为油脂类超跌反弹吸引，以及未来粕类进入消费淡季所致。

操作建议：

豆粕趋势观望。进行短线空豆多棕套利。

菜籽类观望

棕榈油观望。

玉米观望。鸡蛋买09卖05套利持有。

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