迈科期货早评：报告不符预期美盘下跌，后期焦点关注南美物流

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日期：2015-03-11 15:01
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外盘变动	收盘价	涨跌	涨跌幅	基金变动
CBOT豆05	984.4	-8.6	-0.87%	-2564
CBOT豆11	965.2	-6.6	-0.68%	+2575
CBOT豆粕05	331.0	-3.1	-0.93%	+1134
CBOT豆油05	30.96	-0.04	-0.13%	+1152
BMD棕油05	2237	-34	-1.50%	-5553
注：美豆05为主力合约

隔夜CBOT市场收跌,其中美豆主力05合约收于984.4美分。

令美盘走低的原因在于隔夜美农公布的月度供需报告中，美国大豆期末库存保持不变，依旧是3.85亿蒲，而此前市场预期是下调至3.76亿蒲，因此最终令盘面承压收跌。同时全球大豆期末库存预估为8953万吨，略高于2月的预估值8926万吨，也同样对盘面略添压力。此外近期美元走强也对大宗商品有一定压力。不过3月供需报告的实际影响有限，在报告出炉后基本就结束，市场未来最为关注的仍旧是南美地区，目前巴西处于集中收割阶段，随之而来的就是向外运输供应市场，如果物流出现问题，价格会向1100美分靠拢，否则价格会在1000-1050美分区间承压下跌，奔赴巴西豆的成本地带。因此短期内投资者需密切关注南美，等待价格做出波段性的方向选择。

主要品种成本	升贴水	FOB	CNF	成本	销售收入	利润	粕	油
美豆（3月）	84	391.0		3131	3310	29	2781	5374
美豆（10月）	97	390.3		3133	3289	5	2767	5443
巴西豆（4月）	58	384.8		3030	3252	73	2681	5257
阿豆油（5-7月）	-1.7	649.3		5522	5464	-58
马棕油（4-6月）		637.5		5236	-494
加菜籽（7月）			444	3474	3818	144	2154	5609
加菜油（5月）			775	5982	0
菜籽（国产）				5000	3463	-1537	3231	8414
鸡蛋（平均）				3.83	4.249	0.42
注：成本为进口到岸成本（收储菜籽为收储价格），油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

美豆进口升贴水保持稳定，进口大豆压榨利润相对稳定，巴西豆利润好于美豆。二季度进口加菜籽出现了盈利，国产菜籽由于成本高亏损依然很大。

	品种	地区	报价	变动		品种	地区	报价	变动
豆类	大豆	青岛	3240	0	菜籽类	菜油	张家港	6250	0
	大豆	日照	3250	0	菜籽类	菜油	防城港	5900	-40
	豆粕	天津	3030	0	棕榈油	棕榈油	天津	5220	0
	豆粕	张家港	3060	0	棕榈油	棕榈油	广州	5150	50
	豆油	日照	5880	60	谷物养殖	玉米	长春	2250	0
	豆油	广州	5850	30		玉米	蛇口港	2500	0
菜籽类	菜籽	海拉尔	4500	0		生猪	广东	11.86	-0.06
	菜粕	张家港	2450	0		鸡蛋	山东	6.68	-0.2
	菜粕	东莞	2480	-40		鸡蛋	广州	7.4	-0.2
备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、生猪单位元/公斤；鸡蛋单位元/公斤，其余品种单位元/吨。

昨日粕类现货主流价格维持稳定，目前下游企业在做完年后基本补库后多持观望态度，一方面是对美盘后市因预期不佳，另一方面是国内养殖业仍旧低迷影响需求，因此整体备货积极性偏低，采购谨慎。不过由于2月份大豆进口量降低至426万吨，同时预期3月份进口量也会在450万吨左右的低位，因此，阶段性的供应相抵会对国内市场有一定支撑力。

油脂方面，相较于期货的疲软来说，现货相对坚挺，昨日豆棕油现货报价甚至上调10-50元/吨，不过马来的利空出口报告打压整体油脂市场，加上国内需求节后回落，因此成交清淡。

内盘变动	收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	变动	成交量	变动
大豆1509	4181	-52	-1.23%	98708	16598	50302	-32186
豆粕1509	2786	+6	0.22%	2526668	-5518	1637750	-256346
豆油1509	5464	-42	-0.76%	632864	42972	423398	52382
菜粕1509	2238	+20	0.90%	898814	69530	1326972	20976
菜油1509	5828	-54	-0.92%	75592	2764	21218	4346
棕油1509	4742	-64	-1.33%	333666	6158	441202	143431
玉米1509	2557	+23	0.91%	254744	12576	113638	18350
鸡蛋1505	4120	-2	-0.05%	84924	-884	51584	-25362

昨日内盘农产品窄幅震荡，粕强油弱格局维持。

粕类方面，豆粕1509合约近期在2770-2800区间内窄幅震荡，仓量下滑，不过主力持仓结构相对稳，且在2770一带有一定的技术盘支撑，在市场没有选择明确方向之前，这一带可作为分水岭进行短线交易。菜粕相对豆粕更加强势，价格在2200得到强支撑，资金持续流入，多空对峙结构完好，仍有继续上行的动能。

油脂方面，从价格来看，近期弱势显露无疑，短期的下跌行情十分顺畅，资金相对也保持空头优势，隔夜资金结构并未改变，因此预期短期弱势行情会得到延续。

总结：月度供需报告出炉，美豆期末库存保持不变与市场预期不符，美盘承压下跌。不过本次报告影响范围及时间有限，后期焦点在南美市场，目前巴西处于收割期，密切关注后期的物流情况，才可决定波段方向。国内市场中期供应将会有所下降，将会带来一定支撑，不过无论是养殖还是油脂需求都表现疲软，因此缺乏实质动能。此外粕类资金结构仍旧好于油脂，建议维持油粕套利。

操作建议：

豆粕依托2760-2770持多；菜粕多单以2350为最低止盈。

豆油观望；棕榈油观望。菜油观望。

鸡蛋观望。

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